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金融研究热点事件整理(2)

时间:2019-01-09 11:30:42 来源: 时时彩信誉平台排名 作者:匿名


1.科技委员会和登记系统

背景:11月5日,习近平主席在首届中国国际进口博览会开幕式的主题演讲中表示,他将在上海证券交易所设立科技委员会和试点注册制度。中国证券监督管理委员会(CSRC)随后表示,科技委员会旨在填补资本市场技术创新的弊端,是资本市场的渐进式改革。 11月14日上午,上海证券交易所上市和上市部总经理魏刚透露,科创董事会正在努力在明年上半年“看到结果”。

在11月5日上午举行的首届中国国际进口博览会上,习近平主席在开幕致辞中宣布了一系列重大举措。其中,资本市场最受关注的是:

1.上海自由贸易区将增设一个新区域;

二是上海证券交易所将建立科技委员会和试点注册制度,支持上海国际金融中心和科技创新中心的建设,不断完善资本市场基础设施;

第三,它将支持长三角区域一体化,并发展成为国家战略。

中国证监会和上海证券交易所做出回应

11月5日下午,中国证券监督管理委员会和上海证券交易所发表了记者的讲话,进一步说明了科技委员会和登记制度。

证监会表示:

指导上证所创新企业的特点,加强对科技投资者资产,投资经验和风险承受能力的适当管理,引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公共资金等方式参与科技投入,分享创新型企业发展成果。

上海证券交易所表示:

下一步,在中国证监会统一部署下,根据国家有关法律,法规和政策,制定工作计划,规则和配套制度,完成相关技术体系的发展,积极推动发展。科学技术和登记系统。上海证券交易所成功落地。

财政部还作出安排:

从2019年1月1日到2021年12月31日,将提供国家级和省级技术企业孵化器,大学科技园和国家申报,供自用和免费或租赁。 ,土地,免征财产税和城市土地使用税;向孵化器提供孵化器服务的收入免征增值税。

三个主要解释(1)什么是科技委员会?

2015年,上海证券交易所交易中心启动了“科技创新板”,全称为“科技创新企业股权转让制度”。这个“科创板”的初衷是创业期和成长期的技术。类型,创新公司适合在此列出。此外,海南还有一个由海南产权交易中心推出的“科创板”。

因此,今天新出现的新科技板与以往的概念不同。上海证券交易所科技委员会的成立是首次提及。根据上海证券交易所的说法,科创董事会是一个独立于现有主板市场的新板块,并在注册系统中进行试点。

(2)你为什么要推出科技委员会?

证监会表示:

中国证监会党委深刻认识到,在上海证券交易所设立科技委员会是实施创新驱动和技术强国战略,促进优质发展,支持的重大改革举措。建设上海国际金融中心和科技创新中心,完善资本市场基本制度,激发市场活力和重要安排,保护投资者的合法权益。科创董事会旨在填补资本市场服务技术创新的弊端,是资本市场的渐进式改革。它将在盈利能力和股权结构方面做出更合适的差异化安排,增强创新型企业的包容性。适应性强。

上海证券交易所表示:

科技委员会的设立和试点注册制度是资本市场的重大改革,以提高服务技术创新企业的能力,增强市场包容性,强化市场功能。通过发行,交易,退市,投资者适当性,证券公司资本约束,中长期资金引入等新制度,增量试点,逐步推进,新基金和试点进展相匹配,并努力实现投融资平衡,一,二线市场平衡,公司新老股东利益平衡,促进现有市场形成良好期望。

(3)推出科技试验注册制度难道不容易吗?

证券及期货事务监察委员会:前几年的筹备工作创造了条件。

2015年12月,全国人民代表大会常务委员会授权实施股票发行登记制度,科学技术委员会试点登记制度有充分的法律依据。近几年来,对资本市场的全面严格监管和相应的制度建设,为登记制度试点创造了相应的条件。

同时,登记制度有严格的标准和程序。在接受,审查,登记,发行,交易等方面,更加注重信息披露的真实性和全面性,更加注重上市公司的质量,更加注重激发市场活力,付出更多关注投资。保护权益。此外,上海证券交易所还表示,在中国证监会的统一部署下,根据国家有关法律,法规和政策,制定工作计划,规则和配套制度,完成相关技术体系的发展,并积极推动科技和注册的发展。试点系统在上海证券交易所成功实施。

解读“科创董事会注册制度”对VC和PE的积极影响

一,建立多层次的资本市场,造福实体经济

1.有利于实体经济,支持中小企业的发展。

科技委员会是多层次资本市场的重要组成部分,促进了资本市场结构的合理安排。引入注册制度将使资本市场基金能够引导进入中国实体经济市场。实体经济的创新和创业有明确的资本上市和退出机制,从而更好地推动资本市场向实体经济转移,更好地发展本地服务实体经济,真正实现了多层次资本市场的支持。实体经济,特别是中小企业的发展。

2.“垃圾股和空壳公司”价值的终结有助于加速新经济产业领导者的形成。

减少中国资本市场的壳资源投机,将中国的资本市场转变为真正的价值投资市场。注册系统的引入将进一步减少市场对壳资源的猜测。中国资本市场的投机性质可能会被彻底改写,价值投资可能会进入中国资本市场。

对于资本市场而言,它将有助于加速新经济产业领导者的形成,但它也将加速优胜劣汰的过程,或者在未来,看到国内资本市场如同目前在海外上市的BAT一样新兴资本市场。

3,科技板的设立,以弥补板和三板的缺陷。

科技委员会的成立是非常必要的。对于中国的双重创新,技术和新经济企业来说,资本市场的选择增加了中国的国内方向。过去,这些公司选择了纳斯达克或香港证券交易所等海外资本市场。中国资本市场的现有体系中没有这样的部门,它完全适应它。

此外,一些海外华人股份公司,如果想回到中国的资本市场,就不会全面承担。为了更好地服务于实体经济,适应实体经济特殊新经济的发展,有必要设立相应的部门。总之,“科创董事会登记制度”的启动将扩大直接融资,促进技术创新,有利于实体经济,这对于面临首都冬季的实体经济是一件好事。

二是拓宽VC,PE退出渠道

在市场难以筹集资金和退出困难的情况下,许多创业公司不进入A股市场,海外市场过于拥挤。实施科技板登记制度,对企业家而言,上市更加顺畅,也将为投资机构提供新的退出渠道。

第三,对上市公司有利

试点注册系统使列表更方便,阈值更低,时间更短。独角兽不再需要去美国股市和港股。对于新三板公司的质量,有一个转移渠道。

2.资产管理的新规定

今年3月28日,中央综合深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资产管理新规”)。但是,从资产管理层面了解资产管理的新规则还远远不够。它实际上是推动中国金融业转型发展,回归服务经济起源的顶级设计。近日,《金融时报》记者采访了中国人民银行调查统计司前任主任和上海市人民政府关于如何重塑关于如何重塑中国金融与经济关系以及未来发展方向的新规定中国的金融发展。辅导员盛松成。

(1)新资产管理法规如何加强金融服务实体经济的功能?

盛松成:资产管理业务规范化运作,减少多层次嵌套和资金闲置,缩短融资链,有助于降低企业融资成本。就资产管理业务而言,除风险溢价本身外,中国的企业融资必须支付较高的渠道成本(因为需要中介)和机构成本(如监管不一致)。金融业的附加值占GDP的比重较高,这在一定程度上反映了中国金融业正在侵蚀实体经济的利润。从2011年到2015年,金融业的附加值占中国GDP比重逐年增加。自2012年以来,金融业增加值的增长率远远超过了GDP的增长率,这些年是中国资产管理业务的残酷增长。在过去几年中,这也是金融业在实体经济中处于低迷期的时期。直到2016年和2017年,这一趋势才发生了显着变化。 2015年,中国金融业的附加值超过美国,英国,德国,法国等发达国家,远远高于新兴市场国家。当然,金融服务实体经济并不意味着影子银行已经消失。影子银行实际上是中立的。积极引导影子银行向好的方向发展,注重金融平衡和服务实体经济的动态平衡。根据中国人民银行公布的最新数据,今年7月,社会融资规模增加1.04万亿元,比上年同期减少1242亿元。其中,资产负债表外融资总额减少4886亿元,同比减少422.4亿元。这是7月份社会融资规模同比下降的主要原因。 1 - 7月,人民币对实体经济的贷款占同期社会融资增幅的99.3%。这意味着在所有融资渠道中,实体经济只能依靠人民币贷款融资,而且几乎所有其他融资工具和融资渠道。不曾用过。即使在本世纪初,人民币贷款在社会融资规模增加中的比例仍不到92%。

银行信贷承担资产负债表外融资规模有限,银行贷款不能满足企业的全部融资需求,因为银行面临自身资金和流动性限制,银行贷款审批程序更加严格。中小企业信用状况不佳,对影子信贷依赖程度较高。风险事件经常在最薄弱的环节中爆发。最近的P2P平台经常“爆炸式增长”。市场资金短缺在某种程度上压倒了P2P平台的“最后一根稻草”。除了公司由于自身管理不善而清算市场这一事实外,还应避免由于融资环境收紧和银行风险偏好下降而导致违约的风险。虽然中国人民银行通过有针对性的存款准备金率下调支持小微企业融资和以市场为导向的债转股,但目前银行的风险偏好已大大降低。这可能是近期货币市场宽松政策难以缓解实体经济紧张的原因。一。

最近,中央银行与中国保险监督管理委员会和中国证监会联合研究制定了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,并考虑了实体经济金融服务的目的。该通知明确公开发行可以在满足期限匹配,配额管理和信息披露的监管要求的前提下适当投资非标准资产,金融机构可以在过渡期内发行旧产品并投资新资产,优先考虑国家重点领域和重大项目。建设连续建设项目和中小企业融资需求。这些都是有助于经济实现平稳过渡并满足实体经济融资实际需求的安排。(2)新的资本管理监管如何在优化中国金融市场结构中发挥作用?

盛松成:长期以来,中国的金融体系一直以银行为主导的间接融资为主导,直接融资发展不够充分。为引导资产管理业务回归原有资产,避免其伪装信贷业务,新的资产管理规定将逐步改变基于中国间接融资的金融体系,部分企业融资需求也将转向直接融资,将迫使中国进一步完善多层次资本市场体系,不断丰富资本市场的直接融资工具。与此同时,打破僵硬的赎回将增加投资者对股票和债券的需求,并推动直接融资发展。

此外,新的资本管理法规为中国保险业的发展带来了机遇。因为打破僵硬的赎回会削弱财富管理产品的吸引力,提供保障和合同保证利益的保险产品将更受稳定投资者的青睐;新规定要求金融机构实施资产管理产品的净值管理,保险投资债券和银行存款是主要支柱,更符合稳定投资的要求;保险资金来源于保费收入,现金流量长期稳定,滚动发行不存在隐患;规范期限错配也符合保险基金和长期投资的自然匹配。

(3)目前,中国的金融业迎来了新一轮的对外开放。资本管理新规可以提高中国金融的国际竞争力吗?

盛松成:中国金融服务的国际竞争力还有待提高。从金融服务贸易出口份额来看,欧盟和美国是出口最多的地区,无论是金融服务还是保险和养老服务。其中,欧盟占全球贸易的一半以上,不包括欧盟成员国之间的贸易,其金融服务出口份额仍超过世界五分之一,欧盟保险和养老服务出口占全球贸易的34%;金融服务出口占世界总量的23%,保险和养老金服务出口占世界总量的近15%。中国大陆地区在全球金融和保险服务贸易的主要国家和地区落后。

新的资产管理规定明确规定“金融机构应分别管理各资产管理产品的资金,分别建立账户,单独账户”,并通过净值波动及时反映产品的利益和风险,甚至如果投资者清楚地了解风险。在风险的基础上,评估资产管理者更容易,这意味着越来越多优秀的管理者将在未来脱颖而出。在中国证券监督管理委员会最近关于证券期货事务所私募股权管理业务管理办法和运营管理规定的公众咨询政策的声明中,它还强调了对新渠道的新规定的严格执行。新规定的要求,“禁止证券和期货机构采用合同。同意转移管理职责,并禁止经理根据委托人或其指定第三方的指示或建议做出投资决定。这也反映了金融机构需要加强其主动管理能力。

(4)您能否介绍新资产管理法规在有效防范和化解金融风险方面的作用?

盛松成:根据新的资本管理规定,严格的赎回将不再可行,资金池将受到严格监管。此外,新的资产管理法规大大提高了合格投资者的门槛,有效地遵循风险匹配原则,确保公司的实际执行得到打破。这将从根本上改善金融市场定价功能,以匹配风险和收益。

刚性赎回推高了无风险回报并扭曲了市场定价机制,从而影响了市场效率,并且是高杠杆率的主要原因之一。在“文化”的刚性赎回下,金融机构为了“抵押”基础资产的选择而“完全调整”,或者更倾向于政府信用和国有企业,从而加剧了中国金融市场的“尊严歧视”。 。中国企业部门杠杆率较高的主要来源是国有企业的高杠杆率。研究表明,当国有企业遭受连续亏损时,其国有资产在借贷成本方面具有巨大优势。刚性赎回基本上会给金融机构带来风险。作为回应,金融机构经常使用资金池来“移除东墙并构成西墙”。从表面上看,它可以通过一个项目的好处来弥补另一个项目的损失,但很容易引发系统性风险。因为在严格的赎回下,无论是为了盈利还是迫使压力来提高资本成本,金融机构都会最大化其剩余收益(即扣除承诺给投资者的固定收益部分),而且很容易过度提交。风险。

与此同时,打破赎回也符合中国利率市场化的目标。目前,中国基本实现了利率市场化。银行对企业贷款利率可以根据中央银行设定的贷款基准利率确定,并确定上下浮动的比例。存款利率是一样的。当然,在实际实施中,市场利率定价自律机制和MPA评估仍然在定价中发挥着重要作用。在2018年博鳌亚洲论坛年会上,中国人民银行行长易纲表示:“目前,中国仍有一些利率'双轨制”。首先,存款和贷款仍有基准利率;第二,货币市场利率完全由市场决定。 ......我们最好的策略是逐步调整这两条轨道的利率,这是我们必须做的市场改革。“随着新的财务管理规定的实施,金融市场的定价功能将更多完美,这将有助于进一步推动利率市场化。悄悄地,这里只是一些金融热点事件。命题的角度和回答问题的方法需要由学生自己整理出来。但是,赶到短跑班的学生不必担心。猪哥从多个角度分析了热点。命题视角和答案模板非常有价值。

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